Messariレポートの日本語訳第四弾！『Does Bitcoin need Layer-2s?：ビットコインにL2は必要なのか？』

問い

ビットコインエコシステムにおけるL2は、イーサリアムなどの他のL2やアプチェーンのエコシステムとどのように異なるのでしょうか。そもそも、ビットコインにL2は必要なのでしょうか。

洞察

ビットコインは、長らくデジタル価値の保存手段として認識され、その利用は主に中央集権型金融機関（CeFi）やwBTCのような管理されたブリッジングソリューションを通じて行われてきました。一方、イーサリアムなどのスマートコントラクト対応ブロックチェーンは、オンチェーンアプリケーションの構築基盤として、データの可用性、コンセンサス、決済などの重要なサービスを提供し、ソラナでの効率的な取引、イーサリアムでのL2決済、アバランチやコスモスでのカスタムアプリチェーン作成など、革新的な機能を触発してきました。

しかし、この状況は2023年に入って変化し始めました。きっかけとなったのが以下の出来事です：

  • Ordinals、Inscriptions、BRC20トークンの急増
  • Inscriptions単体で約30億ドルの売上（CryptoSlam）
  • ビットコイン上でトークンを作成・取引するための、トラストを最小限に抑えた画期的な方法の登場

現在、Bitcoin Ordinalsは月間100万〜200万件ものトランザクションを処理しており、多くのL1およびL2プラットフォームに匹敵する規模に成長しています。

BitVMフレームワークのリリースは、ビットコインエコシステムにおけるオンチェーン活動の増加と、BTCのより多様なアプリケーションへの適用への要望に応える絶好のタイミングで行われました。BitVMは、ビットコインの既存のインフラを活用し、オフチェーンでの計算検証を可能にするフレームワークを提供します。そして、その検証結果はオンチェーンで承認・拒否されます。これにより、ビットコインにロールアップ、分散型ブリッジ、EVM互換のスマートコントラクト、その他の基盤的な要素を導入する可能性が開かれました。これらは、他のプラットフォームでイノベーションを促進してきた要素です。

ビットコインと同様に、ほぼすべてのL1エコシステムは、魅力的なアプリケーション（Ordinals、ミームコインなど）による採用の促進、インフラ開発（Arbitrum、Optimism、Polygon、ZkSync、Subnets、App Chainsなど）によるスケーリング、パフォーマンスの最適化（EIP 4844、ハードウェアの改善など）といった進化を遂げてきました。これらのエコシステム全体での最終目標は、単一チェーンへの統合・定着、あるいはネットワークを形成するといった形で、アプリケーションとサービスの活気あるエコシステムを育成することです。

BitVMとOrdinalの熱狂を受けて、ビットコインのスケーリングに特化したプロジェクトの数は急増し、現在では70近くにまで達しています。この数は、Cosmosの90ゾーン、Avalancheの35サブネット、Ethereumの80以上のL2ソリューションと肩を並べるほどです。しかしながら、これらのビットコインスケーリングイニシアチブの多くは、まだ立ち上げ段階にあるか、他のエコシステムで見られるようなユーザーエンゲージメントのレベルには達していません。この状況は、ビットコインが決済とセキュリティのレイヤーとして他のエコシステムと競合できるのか、それともブル市場の熱狂に乗った一時的なブームに過ぎないのかという重大な問いを、ユーザーと開発者の両方に投げかけています。

アナリスト見解

Nikhil

Ordinalsへの関心の高まりと、それに伴うオンチェーンでの活動の増加を考えると、ビットコインのL2ソリューションが必要不可欠であることは明らかです。CitreaやBOBのようなプラットフォームの登場は、ネイティブでトラストを最小限に抑えたアプリケーション内でBTCを扱いたいというユーザーからの需要の高まりを示しており、可変性が高いビットコインL2環境の可能性を示唆しています。DeFiLlamaによると、わずか数日でビットコインL2のBOBは4,000万ドルのTVL（Total Value Locked）に達しました。

ビットコインの慎重な開発ペース（最新のソフトフォークであるTaprootが実装されたのはほぼ3年前）にもかかわらず、コミュニティは限られたツールを使って必要不可欠なインフラを構築することに積極的に取り組んできました。BitVMのようなイニシアチブは、オフチェーンの計算証明をオンチェーンで可能にすることで、ブリッジ、L2ソリューション、その他の重要なインフラに稼働力を供給し、多数のビットコインL2プロジェクトの開発を促進する上で重要な役割を果たしています。

しかし、主要なプロトコルのアップグレードを比較的迅速に採用している他のL1エコシステムのL2と比べると、ビットコインのL2の発展に懸念があります。ビットコインのアップグレードに対する慎重なアプローチは、セキュリティと安定性を確保するために急速な開発よりも優先されていますが、これがL2エコシステムの成長を妨げる可能性があります。ビットコインエコシステムは、L2のイノベーションがもたらす変革的な影響を認識し、OP_CATのような主要な機能を発見しました。これらの機能は、BitVMのパフォーマンスとトラスト最小化能力を高めるために重要です。例えば、OP_CATは、単一のトランザクションでより大きなデータコミットメントを可能にし、BitVMのプロトコル効率を最適化できます。さらに、Bitcoin Covenantsは、ビットコインのL2を大幅に強化し、既存のL2ソリューションやアプリケーションチェーンと競争できるようにする可能性があります。ただし、これらのアップグレードが現在の市場ダイナミクスの中で実現する可能性は不確実であり、短期的にはビットコインL2の効率とトラストの最小化を制限する可能性があります。

それでも、Babylonのようなプロジェクトのビジョンは、ビットコインのセキュリティをより広範なインフラストラクチャネットワークに拡張することを目指しており、ビットコインが単なる資産保有以上の用途に活用されることで、今回のブル相場に向けて大きな前進を遂げられるという展望を示しています。Babylonは、ビットコインの1兆ドル以上の価値を活用して、L2、アプリチェーン、その他のweb3インフラを含む多様なアプリケーションとサービスを保護することを目指しており、シェア・セキュリティ（規模が小さいチェーンがコンセンサス・アルゴリズムを大きいチェーンと同一にしてハッキング耐性を高めること。ロールアップもこの一例）に向けた戦略的な方向性を示しています。Akash Network、Osmosis、Injective、Seiなどのネットワークとのパートナーシップとテストネットの進捗により、Babylonのアプローチはビットコインコアチームからのアップデートに依存せず、ビットコインのセキュリティを拡張するためのスケーラブルなモデルを示しています。

要約すると、ビットコインのL2エコシステムは、現在のサイクルにおいて他のL2エコシステムの多様性と範囲に完全に匹敵することは難しいかもしれませんが、Babylonが築いている協調的な取り組みと戦略的パートナーシップは、ビットコインがシェア・セキュリティの中心的な存在に進化する強い可能性を示しています。この進化は、多くのプラットフォームやアプリケーションを保護する上でのビットコインの基盤としての重要性を増幅し、クリプト全体におけるビットコインの役割を再定義する可能性があります。

Kinji

私は、BTC開発者がターゲットにできる主な市場は2つあると考えています。1つ目は投機市場（Ordinals）、2つ目は十分に活用されていないHODLed BTCです。前述したように、Ordinalsは大きな関心を集めており、Ordinalsの投機を促進するプロダクト開発の需要が生まれています。私は、Ordinalsの継続的なマスアダプションが、投機ユーザーの基本的な経済要件を満たすことができる初期のBTCエコシステムを育成する上で極めて重要であると考えています。投機に応えることはアーリーアダプターを惹きつけるかもしれませんが、本当の魅力はBTC保有者にとっての金融化と実用性を解き放つことにあります。BTCの実質的なユーザーベースと経済的価値を考慮すると、これは広範囲に影響をもたらす可能性があります。BTCの価値のほんの一部を利用するだけでも、他のエコシステムの現状と比較して大幅な資産流入を引き起こす可能性があります。したがって、小規模な投機市場が存在することは証明されていますが、重要なのは、より大きなHODLer集団内の需要を見極めることにあります。

ビットコインベースのエコシステムを批判する人たちは、BTCユーティリティに対する需要が鈍いことの証拠として、BTC供給量の約0.8%を占めるイーサリアム上のWBTCの使用レベルの低さを挙げることが多いです。しかし、この見方はWBTCとBTCを同一の資産として不正確に同一視しており、それによってそれぞれのポテンシャル市場（TAM）の判断を誤っています。WBTCのTAMは本質的に小さくなります。これは、BTCの長期保有者が税金への影響を理由にラップされたトークンに変換することをためらうためです。また、取引所やグレイスケールのような機関は、BTCを直接保有することを好みます。これらの要因を考慮すると、WBTCのTAMは、BTC供給全体ではなく、540万BTCに近くなります。この調整されたTAMを使用しても、WBTCの普及率は3%未満にとどまります。しかし、ラップされたBTCとは対照的に、ネイティブBTCユーティリティ向けに調整されたTAMに同様のレベルの普及率（約3％）を適用すると、ビットコイン開発者による獲得を待っている約320億ドルの潜在的価値が暗示されます。

この320億ドルの価値は、時価総額で見ると仮想通貨分野で10大プロジェクトの1つに相当しますが、これを無視するのは愚かでしょう。この多額の金額は、開発者とユーザーにとって、潜在的なBTCエコシステムの構築と維持に継続的に関与し続けるための重要なインセンティブとなります。

Kunal

ビットコインは、その存続期間の中で重要な岐路に立っています。一方では、ビットコインはハードマネーの特性を備えた成長中の機関投資家資産であり、不確実な世界環境においてますます魅力的なヘッジとなっています。しかし、そのユースケースは限られており、価値の保存以外の用途が限られた「デジタルゴールド」にすぎません。

ビットコインを交換媒体、デジタル市場、利回りの高い資産、大きなエコシステムの決済手段など、今以上のものに変容させるために、かなりのエネルギーとリソースが費やされています。思想家や改造家は、1兆5000億ドル相当の最高級デジタル資産が財布の中に眠っているのは無駄だと考えています。

2023年には、ビットコインに対するインフラストラクチャ、アプリケーション、投機に対する潜在的な需要と熱意が明らかになりました。ユーザー、投資家、開発者の歯車は、OrdinalsとInscriptionsの成長とともに回転し始めました。これにより、ビットコインエコシステムへの投資がより大規模かつ頻繁に行われるようになり、その結果、開発者がビットコインエコシステムを構築する大きなインセンティブが生まれています。

開発が鍵となります。ビットコインは、L2のエコシステムや投機的なNFT活動をサポートするように設計されていません。長いブロック時間、限られたデータ可用性、およびネイティブのチューリング完全言語の欠如は、ビットコイン上に構築する開発者にとって困難な課題となっています。さらに、ビットコインが単なる「デジタルゴールド」のままであることを好む「レーザーアイのマキシマリスト」からの支持も不足しています。

しかし、ラッダイトたちはその進行を止めることはほとんどできず、彼らにとって状況はすでに手遅れだと言えるでしょう。複数のチームが異なる目標を持ってビットコイン上にプロトコルを構築しています。StacksとMerlinはL2を構築しており、BabylonはBTCにステーキングと利回りをもたらし、BitVMはスマートコントラクトを可能にし、Taproot Wizardsはビットコインを再び魔法のようなものにする文化ルネッサンスを主導しています。

理性的な人であれば、さらなる発展がビットコインにとって良いことであることに同意するでしょう。新しい、より複雑なユースケースにより、ビットコインのユーザーは、投機、投資、収益の生成など、BTCを使ってさらに多くのことを行うことができます。さらに、ビットコインコアへの変更は限定的である可能性が高いため、デジタルゴールドを蓄えたい人にとって追加のリスクベクトルは導入されません。最後に、これらのユースケースはマイナーの収益の大幅な増加につながったため、ビットコインの長期的なセキュリティ予算の問題に終止符を打つ可能性もあります。

要約すると、ビットコインのユースケースの成長に対する需要は高く、それに応えるためにリソースが費やされています。ユースケースの増加はビットコインにとってプラスとなり、長期的なセキュリティ予算に対する懸念が最終的に和らぐ可能性があります。ただし、プロトコルの制限があるため、これは困難な作業です。イーサリアムL2でさえ、数年間の開発を経ても補助輪を外していません。ビットコインL2が本番環境に対応できるようになるまでに（ビットコインのコア技術のアップグレードが条件となります）、イーサリアムL2または代替L1はすでにマスアダプションの脱出速度に達している可能性があります。ビットコインにはL2やその他のインフラが存在するでしょうが、その時には手遅れになる可能性があります。

＊元の記事は2024年3月29日執筆です。記事中のデータは現時点の数値と乖離している可能性がございます、予めご了承ください。

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