ドナルド・トランプはアメリカ合衆国の第47代大統領になります。Messariは、選挙がクリプト市場と暗号資産業界全体に与える影響を分析します。

2024年の選挙における暗号資産の役割

暗号資産は、選挙サイクルの後半で顕著な政策論点となりました。業界擁護団体は過去2年間ワシントンD.C.で静かに影響力を築き、今年の選挙でクリプト支持派から資金を集めることに成功しました。今回の選挙サイクルでの選挙資金の約半分は暗号資産の企業・団体からの献金だと推定されている。

暗号資産政策の転換点は、2024年5月8日にマール・アー・ラゴでトランプ大統領が主催したNFTイベントでした。このイベントでトランプ大統領は、「もし米国政策を理由に米国から暗号資産が流出するのであれば、我々はそれを望んでいないし、阻止する。」と述べ、Polygon創設者のミハイロ・ビェリッチ氏やMessari創設者のライアン・セルキス氏を含むクリプト業界のリーダーたちをステージに招きました。

トランプ氏は業界に対して好意的な姿勢を取り、業界リーダーたちと会談。7月下旬にBitcoin Nashvilleのメインステージに立ち、会議中および選挙運動中に以下の公約を掲げました。

・SEC委員長ゲイリー・ゲンスラーを解雇

・ビットコインを戦略的国家準備資産として導入

・シルクロード創設者ロス・ウルブリヒト氏の恩赦

・規制改革設計のためにビットコインと暗号資産の大統領評議会を任命
・ビットコインが米国でマイニングされ続けるようにする

・米国を世界の「クリプト首都」に

・ビットコイン取引におけるキャピタルゲイン税の廃止

・米国のCBDC不採用

8月に入るとクリプト業界の多くは、SECによる監視強化に対抗する望みでトランプ氏を支持しました。クリプト擁護団体は、暗号資産を所有する5000万人以上のアメリカ人が選挙結果を決定する上で極めて重要になると主張しました。

これに対して、8月に新たに結成されたハリス陣営は、暗号資産業界に有利な規制を制定するために業界と協力する姿勢を示しましたが、約束は曖昧で、クリプト業界の多くにとってハリス大統領の魅力は限定的でした。

選挙日までに、トランプ氏はクリプト支持派のヴァンス氏を副大統領に選出、ワールド・リバティー・ファイナンシャルというプロトコルを立ち上げ、米国唯一のビットコイン・バーでビットコイン取引を行い、「35兆ドルのクリプト」で国家債務を返済することを提案しました。トランプ氏特有の過激なレトリックでは多くの主張が非現実的に思えたが、多くの業界関係者の目には、彼がクリプトの便益を代弁する候補者に映りました。

11月5日の選挙でトランプ氏が圧勝すると、業界の多くは、米国の規制緩和と暗号資産推進政権によるクリプトの黄金時代の到来を祝いました。

以来、暗号資産市場は好反応を示し、先週は11%近く上昇しました。さらに、この業界で新たに台頭してきた成功事例の1つである予測市場では、主流メディアより数時間早く選挙結果を報告しました。

Messari のアナリストは、市場がトランプ大統領の第二期当選にどう反応したか、そして選挙結果が暗号資産業界にとってより広い意味で何を意味するかについて答えを求めています。

予測市場の台頭

選挙当日の最も目立った話題の一つは、従来のメディアや世論調査と比較した予測市場の正確さでした。Polygonの予測市場であるPolymarketは、選挙日を迎える時点でトランプ氏の勝利確率を61.7%、ハリス氏の勝利確率を38.4%と推定しました。同時に、従来の世論調査では両候補の勝敗は事実上50対50の同率でした。

選挙当夜午後11時43分までに、Polymarketはトランプ氏が選挙に勝つ確率を95%以上と予測し、実質的にFOXニュースより3時間近く、AP通信より6時間近く早く選挙結果を予測しました。その結果、市場主導の予測市場は、今後の選挙における世論の指標として、ますます信頼性が高まるとみられます。

Polymarket はPMFするクリプトアプリの可能性と有用性の両方を示すという点で素晴らしい結果を残しましたが、このプラットフォームが選挙サイクル終了後も高い取引量を維持できるかどうかはまだわかりません。予想通り、取引量とアクティブトレーダーのレベルは 11 月 7 日に急落しましたが、選挙は他の市場に賭けるユーザーを引き付けるのに役立ちました。選挙以外のユーザーは10月初旬から増加しました。今後は、チャンピオンズリーグ優勝者などのスポーツ市場が取引量の大部分を占める可能性が高いでしょう。

Polymarket と予測市場の詳細については、「Polymarket に関するYES/NO」および「DAO 向けの新しい$Meta」を参照してください。

市場への影響

伝統的市場の反応

トランプ氏の勝利により、伝統的市場は史上最高値に達し、水曜日にはS&Pとナスダックがともに約2.5%以上上昇しました。選挙ヘッジが解消されたため、株式と債券のボラティリティ指数はともに10～20%下落しました。利回り上昇によりドル高が起こり、市場はトランプ氏の政策がより高い成長とインフレを促すと広く予想しているようです。ドル高は金にとって明らかにマイナスで、この日3%下落して終了したため、数ヶ月にわたる放物線状の上昇はおそらく終わりを告げるでしょう。

暗号資産プロキシ株（暗号資産市場と値動きが相関する企業株）は、テクノロジーセクターの大半よりも好調なパフォーマンスを見せました。RobinhoodとCoinbaseは、予想される取引量の増加と、より将来の規制環境緩和期待の両方から恩恵を受け、20～30%以上上昇しました。Microstrategyは比較的低い13%の上昇でしたが、この値動きの前にビットコインのパフォーマンスを大幅に上回っていました。WULF、CLSK、MARA、RIOTなどのBTCマイナー株も、この日に約20%上昇しました。

火曜の夜にビットコインが史上最高値を記録した後、IBITは取引開始から30分以内にその日の通常の取引量（約10億ドル）に達しました。取引量はその日の終わりまでに過去最高の41億ドルに達し、他のETFは通常の取引量の約2倍の取引量となりました。さらに、すべてのBTC ETFへの流入額は水曜日に6億ドルを超え、木曜日には13億ドルを超えました。ローンチ以来ほとんど無視されていた（または手数料の高いETHEから切り替えるためだけに使用されてきた）ETH ETFさえ、水曜日と木曜日にそれぞれ約5,000万ドルと約8,000万ドルの流入を集めた。

大型銘柄と変化する潮流

主要銘柄は一晩で上昇し、水曜日の終値では伝統市場と並んで上昇しました。イーロン・マスク氏が政府効率化局（DOGE）の陣頭指揮を執る予定であることから、市場が長年のDOGEと新しいミームコインD.O.G.E.（ETH上で発行）の両方に強気になったのは当然のことです。選挙から丸2日が経ち、ETHもこれまでのところ期待外れだった2024年を経て、相対的に強さを見せ始めています。

トップ 10 以外のすべてのトークンの時価総額 (OTHERS インデックス) を見ると、平均的なトークンは3月にピークに達して以来、BTCに追いつくのに苦労していることがわかります。アウトパフォーマンスの局面はあるものの、過去のようにアルトコイン全般がアウトパフォーマンスを示すことはありません。平均的なアルトコインの指標である ETH は、最近の相対的な強さを考えると、追い上げが起こりつつあることを示唆している可能性があります。ETH/BTC のアウトパフォーマンスの以前の期間は、アルトコインの全般的な強さと相関していました。

DeFi の復活 – Fee Switchに注目

トランプ大統領と次期副大統領のJ.D・ヴァンス氏の下で、市場はより友好的な規制環境を織り込むのにほとんど時間を無駄にしませんでした。特にヴァンス上院議員は、現在のSECの「執行による規制」の手法を精査すると宣言しています。SECは今年、UniswapやConsensysなどの業界大手に対して特に厳しい措置を取り、業界全体に規制の不確実性を広め、イノベーションを海外に押しやってしまいました。さらに、ヴァンス氏を含む共和党上院議員数名は、今年初めにSECの規制アプローチについて厳しい書簡を書きました。これらの否定的な発言は、裁判官がデットボックスに対する判決を覆し、SECが「重大な虚偽で誤解を招く表現」をしたと認定した後に出されました。ヴァンス氏らはSECを非難し、次のように述べました。

「連邦機関、特に重大な法的手続きに定期的に関与し、あなたのリーダーシップの下で規制の使命を規則制定ではなく執行措置を通じて追求してきた機関が、このように非倫理的で非専門的な方法で運営できるというのは、良心が許さないことです…委員会の顧問弁護士が事件の関連事実にそれほど精通していないこと、委員会の弁護士が裁判所に提出された証拠の真実性をほとんど考慮していないことは、非常に憂慮すべきことです。」

80年前の証券法を施行するのではなく、基礎となる技術の革新的な可能性に重点を置く SECの新委員長をクリプトの開発者は恐れる必要がなくなるでしょう。

業界の信頼の高まりを示すように、選挙から丸一日も経たないうちにWintermuteはEthenaの手数料スイッチをオンにして、ENA保有者にプロトコル収益の一部を受け取れるようにすることを提案しました。Wintermuteは、プロトコルが新しいことを考えると直接割り当ては最適ではないかもしれないが、収益を向ける可能性を有効にして保有者と市場に透明性をもたらすべきだと指摘しています。手数料スイッチをオンにすることは、UniswapやLidoなどの古いプロトコルに対して提案されたことがありますが、規制の取り締まりや訴訟を恐れて、施行されたことはありません。規制環境が変われば、DeFiやその他のトークンが保有者に実価値を届けることができ、プロトコルは実際のキャッシュフローを伴うビジネスとして評価されるようになります。現在の評価は収益に基づくファンダメンタルズとはかけ離れているかもしれませんが、友好的な規制環境により、チームは革新を起こし、そうでなければ実現しなかったであろうより多くの機能をリリースすることができます。少なくとも、DeFiプロトコルが直面するリスクは以前よりもはるかに少ないと言えるでしょう。

その他のセクターと市場ポジショニング

DeFi以外では、トレーダーや投資家がDOGEの強さを背景にミームトークンを購入しています。MessariアナリストSunny Shi氏が指摘したように、DOGEの時価総額が大きいため、小型株のミームと比較してバリュエーションが有利になります。DOGEの強さが続けば、小型株や中型株のミームにも波及する可能性が高いです。

また、選挙前から好調だったトークンにも強さが見られました。投資家は選挙をめぐる不確実性が過ぎ去るのを待って、以前の勝者にさらに重点的に投資したのです。これには、GOAT、GRASS、SUI、RAYなどのトークンが含まれます。

選挙の夜には、市場全体で数億の空売りポジションが清算されました。EIGEN、SCR、ALEO、TIA などの人気の空売りポジションだったと思われるトークンも、空売り筋がヘッジや方向性の賭けを解消しました。

注目度と資金流入が限られていたセクターの1つは、メタバースとゲームだった。Messariが追跡している80の大型ゲームトークンのうち、平均上昇率は過去24時間（11月7日現在）で約2％、過去7日間で約5％だけだった。過去2晩のデータに基づくと、少なくとも10％上昇していないトークンは、市場全体と比べてパフォーマンスが大幅に低いと考えられます。

今後の波及効果

市場は、今回のような大きな体制の変化に対しては価格設定に苦戦する傾向があります。このような時期には、起こり得る二次的、三次的影響についてよく考えることが重要です。検討すべきシナリオとしては、次のようなものがあります。

・ETF が初めて発売されたとき、BTC の史上最高値により、大量の個人投資家が ETF に流入しました。その影響は、流入額とCoinbaseアプリのランキング(過去数日間で428位から 114位に) の両方ですでに現れています。個人投資家と機関投資家の関心が再び高まったことで、新しい市場参加者は、この分野へのエクスポージャーを求める中で、ETH ETF をキャッチアップ プレイとして見るかもしれません。

・規制環境が友好的であれば、Circleのような成熟した暗号資産企業によるIPOの可能性が高まる可能性が高いです。ベンチャー資金の出口が明確になれば、より多くの投資家を引きつけ、非公開市場での評価額が上昇し、理論上一般市場にも波及するはずです。

・トークンが増え、実験が増え、構築が増え、イノベーションが増えます。今までトークン発行をまったく検討できなかったプロトコルやチーム、特定のL2やウォレット作成者 (Metamaskなど) は、おそらく現在、自社トークンがどのようなものになるかについて深く検討しているでしょう。新しい製品やvalue accrual設計の実験が急増するはずです。

・ロビンフッドの法務責任者、ダン・ギャラガー氏は、 SECの新長官の最有力候補だと噂されています。この結果を受け、取引所はユーザーに提供する商品に関して、より多くの自由度を得ることになるでしょう。

・米国の取引所も上場に関してより柔軟になる可能性が高く、オンチェーンのみ、またはアジアの取引所のみで取引されている人気のトークンの大幅な値上がりにつながる可能性があります。過去4年間米国で足止めされていたBinanceのような企業が米国市場に再参入する可能性もあります。

・価格が上昇し、上場数が増えると、取引活動と取引量が増える可能性が高くなります。Coinbaseなどの CEXは恩恵を受けるでしょうが、取引量シェアが拡大し続けるにつれて、新しい取引の一部はDEXに移行するはずです。その点では、 HyperliquidとRaydiumは優れた投資対象になる可能性があります。

・超強力なステーブルコイン – 法案が可決されれば、ステーブルコインに関する規制がより明確になり、現在の決済システムへの統合がより迅速に進むとみられます。先週のRobinhoodや他のプラットフォームと同様に、より多くのフィンテック企業が独自のステーブルコインを発行する可能性が高いです。

選挙結果は米国と世界の両方に多くの不確実性をもたらすが、暗号資産市場はトランプ氏の勝利に好意的に反応しているようです。Messariは、トランプ大統領が選挙公約を果たすかどうかを見極めるため、政策と市場の動向を注意深く監視していきます。

選挙に関するMessariの考察については、11月6日のUOを参照してください。

＊元の記事は2024年11月8日執筆です。記事中のデータは現時点の数値と乖離している可能性がございます、予めご了承ください。